注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

巴曙松的博客

国务院发展研究中心金融研究所副所长

 
 
 

日志

 
 
关于我

巴曙松教授,博士,国务院发展研究中心金融研究所副所长,研究员,博士生导师,享受国务院特殊津贴。    巴曙松教授在银行、证券、基金、企业年金等领域有过10余年的实践工作经验,熟悉商业银行风险管理、基金与年金运作,参与中银香港海外重组上市项目,主持起草了《中银香港风险管理政策与流程》。目前的主要研究领域为金融机构风险管理与金融市场监管、企业融资问题与货币政策决策,出版了国内第一本系统研究巴塞尔新资本协议的《巴塞尔新资本协议研究》(中国金融出版社2003年版)

网易考拉推荐

【林行止】人弃我取 乘虚而入 赚钱之道 平平无奇(财  

2009-09-27 13:17:50|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |

美国财经作家查理.莫理士的《三智者》(原名等见二十一日本栏),短小精悍,文本只有一百八十页,作者记者出身,搜集资料极丰,加以文笔洗练流畅,可读性高;本书分四章,除索罗斯、毕非德(巴菲特)和伏尔克各一章外,尚有一章〈经济学、市场及现实〉,有益有建设性,特向各位推荐。
这三位财经界殿堂级人物的「事功」,世人皆知,在香港投资界亦家喻户晓;他们的共通特点是信念坚定、贯彻始终和有奉献精神,因此被莫理士称为「高尚的完人」。


香港读者最有兴趣的,相信是毕非德,因此便先从他的「投资史」说起吧。有关毕非德特别是六岁便知道且身体力行赚钱并真的有所斩获的「童年故事」,过去多年本地传媒当然包括本报已作过很详尽的报道,于兹不赘。

 
毕非德是赚钱天才,高中毕业时已积聚了五千元(美元.下同),约合今日五万三千元(大学毕业则有财富二万元);毕业后他考上宾州大学的商学院华尔顿(当时尚未升格为研究院),上课一周他便会默诵商学教授所写的教科书、因而经常指出教授错误引述自己的著作;得学士学位后,他考不上哈佛,进哥伦比亚商学院,上格拉罕的课,这位格拉罕便是大名鼎鼎的证券分析之父BenjaminGraham(1894﹝生于伦敦﹞-1976)。
毕非德熟读格拉罕─笃德(David Dodd, 1895-1988)合写的那本经典《证券分析》(SecurityAnalysis,一九三四年初版;加十位名家评论的第六次修订版○八年出版;现今仍有不少学府采用为教科书),对其中的个案分析了如指掌,因此获格拉罕垂青。毕非德是该学系历史上唯一一位在证券分析科得A加的学生!

 
毕非德的父亲是股票经纪(后当了四届国会议员),他毕业后在父亲经纪行任职,但他对经纪业全无好感,以经纪对股票本身所知甚少只会鼓如簧之舌全力向客户推销股票,由于收入与买卖频度挂钩,经纪因此叫甲购入叫乙沽出,在一买一卖间赚取佣金;他对这种生涯兴趣不大,但在经纪行工作约一年期间,他还是建立了不错的客户网,期内晚间在俄玛哈大学教授投资课程,他对学生有关个别股票的提问,有问必答且对答如流,情况颇似今日电视电台财经演员的答客问,只是他们有电脑可查而当年毕非德全凭熟读近万页的穆迪(Moody's)证券分析的资料;期间他和乃师格拉罕保持书信往来,就投资问题互相切磋。


一九五四年,格拉罕的证券公司给他「一份工作」,他马上接受并带同二年前结婚又再怀孕的妻子及大约一岁大的婴儿赴纽约。在最初二三个月,毕非德在资料室读完公司的全部投资档案,不久后被格拉罕指派参与洽商一宗收购;毕非德的工作令格拉罕十分满意,公司赚了大钱,他自己亦购进一些有关公司股票,当收购消息公布时,股价飙升二倍半,毕非德利用「内幕消息」─当年尚未立法禁止─赚了一大笔……。当一九五六年格拉罕退休时,毕非德二十六岁,他决定回老家谋发展,其时他已有购买力等于现在的百万身家。

 
毕非德决心在股市大展拳脚,以活学活用他从格拉罕身上学到的投资知识,而投资资金不是自掏腰包而是向亲友筹措。他很快获外父(俄玛哈大学商学系主任)的退休金二万五千元,还有姨母、华尔顿老同学及妺夫等纷纷加入,他们成为他的合伙人(在家中办公,六○年正式成为毕非德合伙人公司并租办公室),毕非德的传奇创富投资历程由是开始。


和一般投资机构不同,毕非德自定的规则是他不收取管理费,盈利最初的百分之四悉归合伙人分享(保证他们的收益与当时银行利息差不多),以后的利润,毕非德与其股东(合伙人)各得其半;最重要和与众不同的是,如有亏损,毕非德承担四分之一,这在投资界是首创且至今可能仍然「只此一家」。众所周知,基金经理都是「输打赢要」的,这种安排,意味亏损时毕非德有切肤之痛,因此会更小心地作出投资决策,其所作投资亦比不必分担亏损之责即利用OPM的投资经理更稳健。股东的「代价」是不要过问他的投资细节,他亦声明不会公开投资详情,只会在年报中详细解释;而股东仅在年结期的一段时间可以套现(把以当时市值的股票卖回给毕非德或新加入的合伙人)。毕非德在这家合伙人公司的投资只一百元,他自己的资金全作固定收益投资,目标是有年入一万二千元以养妻活儿!


毕非德的投资业绩已成为历史,不必细表。 归纳其成功「秘诀」,不外下述二项。


第一、人弃我取(Be Fearful when others are Greedy and Greedy when othersare Fearful),当然,「取」的大前提是必须做大量研究工作,不然「取」得的极可能是垃圾。深入研究之外,在投资前,毕非德还会设法和公司负责人见面(谈生意固佳,闲聊亦无妨);这位负责人如对公司运作熟悉和对所业极具信心,其公司便是长线投资的对象。

 
第二、乘虚而入。 当一家公司遭逢困难时,只要其本业健康及有一流的管理层,便不妨趁低吸纳。毕非德在美国运通有员工涉嫌做假惹上官非被罚巨款股价大泻(巧逢肯尼地总统遇刺人心惶惶大市急挫)时对该公司发生兴趣,因为他看中其「旅行支票」业务而大量吸纳。水门事件令《华尔顿邮报》声名大噪但在实际业务层面为共和党人杯葛股价颓疲时入股……;成为《华盛顿邮报》大股东不仅为毕非德带来重大金钱收益,在其发行人格拉罕夫人(Mrs.Katharine Graham;与B.Graham无关)的引介下,毕非德打通华盛顿的政商人脉,令他清楚华盛顿「幕后运作」的来龙去脉,令其投资事业如虎添翼!
毕非德是格拉罕价值投资的信徒,对其理论有所发扬及补充,对此原则他奉为圭臬,坚定不移;他的成功,绝非来自交游广阔、消息灵通,而是精研有关资讯。毕非德EQ不高,人际关系不佳,年轻时终日埋首穆迪的股票资料,甚至有「讨厌鬼」(Nerdy)之别名;不过,笔者以为此名之得,多少与他过度节俭有关,他这种个性,一方面固然是他生长于大萧条期养成的习惯,一方面则为上中学时便懂得复式利息(ComponudInterest)神奇累积功能的「厉害」,应用到日常生活,他便极度知悭识俭,他从省下的钱的复式增值上获得的快乐远比「即时消费」的享受高,其「孤寒」是大有道理的。

财经界三智者. 三之一


  评论这张
 
阅读(468)| 评论(3)
推荐 转载

历史上的今天

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017